半導(dǎo)體行業(yè)：并購才剛剛開始
半導(dǎo)體市場不再依賴于大企業(yè)的花費預(yù)算,自2002年秋季起,消費者成為了半導(dǎo)體產(chǎn)品銷售的推動力量。隨著便攜音樂播放器、移動電話、數(shù)碼相機(jī)、DVD播放機(jī)和電視機(jī)頂盒等消費電子設(shè)備的普及,半導(dǎo)體行業(yè)正在變得不那么大起大落。
雖然半導(dǎo)體行業(yè)增長的速度放緩,但業(yè)界預(yù)測人士預(yù)測,半導(dǎo)體市場每年還將以接近于8%到10%的速度增長。盡管如此,市場仍有幾十億美元的份額等著私募股權(quán)投資購買者去爭奪。近來,半導(dǎo)體行業(yè)收入周期變得更加穩(wěn)定,而這也正是私募股權(quán)投資基金看好半導(dǎo)體行業(yè)的原因。
重燃投資者興趣
其實,私募股權(quán)投資對于半導(dǎo)體行業(yè)并不陌生。Citigroup公司的Yeung指出,上個世紀(jì)90年代末,私營投資集團(tuán)一手炮制了FairchildSemiconductor、On Semiconductor、Intersil和Conexant等半導(dǎo)體公司。
例如,當(dāng)時Texas Pacific Group擔(dān)當(dāng)投資帶頭人,分別從摩托羅拉公司和Rockwell Automation公司剝離并組建了On Semiconductor公司(摩托羅拉也是飛思卡爾的前母公司)和Conexant公司。
近來,私募股權(quán)(Private equity)投資購買者重回芯片領(lǐng)域,渴望從價值24002億美元的半導(dǎo)體市場中爭奪一塊份額。私募股本投資基金資金雄厚并渴望投資,他們對半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)生了濃厚的興趣。
在最近一段時間內(nèi),飛利浦半導(dǎo)體公司和飛思卡爾公司在兩項最大的技術(shù)公司融資收購中被私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所收購。
Citigroup分析師Glen說：“我們可能實際上處于一系列可能發(fā)生的收購的早期階段。”像飛利浦半導(dǎo)體和飛思卡爾這樣的大型芯片廠商(兩家公司在2005年的銷售收入都超過了50億美元)并不是僅有的引起私募股權(quán)投資投資者興趣的芯片供應(yīng)商。
芯片投資者Paul McWilliams說,這類機(jī)構(gòu)中的銀行家正在對年銷售額不足10億美元、有吸引力的半導(dǎo)體公司進(jìn)行評估,他本人自今年夏季中旬就不斷接到來自私募股權(quán)投資界打來的咨詢電話。他說,銀行家正在進(jìn)行調(diào)查,詢問管理團(tuán)隊的質(zhì)量、新產(chǎn)品的狀況以及發(fā)展前景。
最近的并購讓投資者和華爾街分析師們一致認(rèn)為,擁有雄厚現(xiàn)金的模擬芯片制造商符合他們的需要。因為模擬芯片制造商設(shè)計用于多種應(yīng)用的集成電路,從消費電子、汽車與工業(yè)設(shè)備到**與航天設(shè)備。
McWilliams說,模擬芯片與其它類型的半導(dǎo)體芯片的區(qū)別之處是,模擬芯片創(chuàng)造更高的利潤,具有更長的產(chǎn)品設(shè)計周期,因此它們不太容易受到競爭的影響。他認(rèn)為,總的來說,“私募股權(quán)投資基金將半導(dǎo)體公司視為搖錢樹,這是對半導(dǎo)體公司看法的一次非常大的轉(zhuǎn)變。”
但是,半導(dǎo)體行業(yè)中的公司一直受到激烈競爭、季節(jié)性銷售疲軟以及在很多情況下市場上芯片過剩的困擾。不過,Morgan Stanley公司半導(dǎo)體分析師Mark Edelstone最近表示,來自私募股權(quán)投資基金的興趣至少將“為半導(dǎo)體股票價格設(shè)定一條底線”。
Merrill Lynch半導(dǎo)體分析師曾正確地預(yù)測出投資者對半導(dǎo)體市場的興趣的增加。他說,活動現(xiàn)金流充沛、低債務(wù)和低分紅的半導(dǎo)體公司可能成為收購目標(biāo)。
他認(rèn)為,在私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)Kohlberg Kravis Roberts和Silver Lake Partners出資106億美元收購飛利浦半導(dǎo)體公司大部分股份后,這種跡象就已經(jīng)顯現(xiàn)。Osha說,那次收購告訴我們“私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)現(xiàn)在可能對一個他們過去一直避免進(jìn)入的領(lǐng)域感到很安全。”
